賽馬實業(yè):受益區(qū)域投資增速
賽馬實業(yè)(600449)公告前3季度業(yè)績預(yù)增170-190%,前3季度每股收益約為0.94元-1.01元。第3季度業(yè)績預(yù)增142%-175%,第3季度每股收益約為0.52元-0.59元。
前9個月寧夏建材集團(tuán)生產(chǎn)水泥367萬噸、同增33%,約占寧夏水泥產(chǎn)量62%。根據(jù)CEI公布盈利數(shù)據(jù)計算的寧夏前8個月水泥價格245元/噸、同增28%;CC統(tǒng)計1-9月寧夏平均水泥價格漲32%;根據(jù)SXC公布的數(shù)據(jù)顯示,寧夏靈武煤炭價格1-9月平均為457元/噸、同比增加83%。根據(jù)CEI公布盈利數(shù)據(jù),前8個月寧夏水泥毛利率28.1%、同比提升6.9%;毛利69元/噸、同比增加70%;利潤率13.2%、同比提升8.7個百分點;利潤37元/噸、同增330%。寧夏水泥盈利符合了我們2007年以來的判斷,在全國,盈利水平屬于相對較好。
寧夏固定資產(chǎn)投資前8個月同比增加51%,遠(yuǎn)高于上年同期(16%);房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增加28.8%,高于上年同期(17.1%);水泥產(chǎn)量同比增加14.8%,低于上年同期(22.9%)。需求增速快于產(chǎn)能增加速度導(dǎo)致水泥價格大幅上升提升行業(yè)毛利率。
2007年前8個月寧夏固定資產(chǎn)本年施工計劃總投資同比增加54%,而今年前8個月同比下降12.5%;今年新開工計劃投資同比增加6.5%,亦低于上年同期 (8.1%)。2008年前8個月寧夏水泥行業(yè)投資下降6.4%,水泥計劃投資同增22%。未來1-2年應(yīng)該是全國產(chǎn)能投放壓力最小的區(qū)域。
我們擔(dān)心的是計劃投資數(shù)據(jù)顯示的2009年需求增速放緩,但供需對比在2009年仍是行業(yè)內(nèi)最好區(qū)域,相對價值凸顯將持續(xù)到2009年,但絕對價值實現(xiàn)仍有賴于行業(yè)景氣反轉(zhuǎn)。預(yù)期2008年、2009年每股收益1.09元、1.43元,對其維持“謹(jǐn)慎增持”評級。
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