建材行業(yè):面臨拐點(diǎn) 全球估值水平下降

招商證券 · 2008-10-10 00:00 留言

  水泥行業(yè)產(chǎn)量增速放緩,價(jià)格微升。8月,全國水泥產(chǎn)量11986萬噸,與上月基本持平,比去年同期減少95萬噸。1-8月,全國水泥累計(jì)產(chǎn)量8.88億噸,較去年同期增加3144萬噸,同比增長率僅為7.4%,較去年同期下降7.6個(gè)百分點(diǎn)。6月份以后,各主要區(qū)域水泥產(chǎn)量普遍呈現(xiàn)出了下降態(tài)勢(shì)。8月份水泥價(jià)格微漲,其中,P.O32.5水泥的價(jià)格漲幅高于P.O42.5水泥,一定程度上反映出農(nóng)村地區(qū)水泥需求情況好于城市地區(qū)。

  效益達(dá)到2000年以來的高峰。1-8月,水泥制造行業(yè)總體效益平穩(wěn)增長,達(dá)到2000年以來的最高峰。全行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入3011億元,同比增長26%,全行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤188億,同比增長48.2%。但行業(yè)增速放緩和面臨的利潤壓力也日益顯現(xiàn),1-8月全行業(yè)虧損企業(yè)累計(jì)虧損額較去年同期增加了2億元,有擴(kuò)大趨勢(shì)。

  玻璃產(chǎn)量下降,價(jià)格微升,虧損面明顯擴(kuò)大。8月,我國生產(chǎn)玻璃4432萬重箱,比上月增加近100萬重箱,維持了7月份以來產(chǎn)量明顯下降的局面。1-8月,我國累計(jì)生產(chǎn)玻璃3.69億重箱,比去年同期增加4240萬重箱,同比增長率10%,較去年同期下降4.4個(gè)百分點(diǎn)。純堿、燃料油價(jià)格較前期有所下降,玻璃行業(yè)成本壓力有所緩解。1-8月,全行業(yè)虧損企業(yè)累計(jì)虧損20.1億元,較去年同期增加5.3億元,虧損企業(yè)家數(shù)由586家增至716家,增加22%,行業(yè)虧損面呈擴(kuò)大趨勢(shì)。

  國際估值水平比較。9月,全球建材行業(yè)股價(jià)普遍大幅下跌,估值水平明顯下降。9月底,建材行業(yè)全球市盈率在10倍左右,市凈率1.3倍左右,我國市盈率20倍左右,市凈率2倍左右。

  投資策略:水泥、玻璃行業(yè)都面臨著產(chǎn)能過剩的問題,宏觀經(jīng)濟(jì)下滑的情況下,面臨行業(yè)周期的轉(zhuǎn)換,前景并不樂觀。如果下階段國家啟動(dòng)積極的財(cái)政政策,水泥等基建相關(guān)建材行業(yè)存在受益可能,建議謹(jǐn)慎關(guān)注。


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