16個月冀東水泥兵敗東北

　　從進軍東北，到撤出東北，冀東水泥（000401.SH）決策的時間只用了1年零4個月。 

　　近日，受國家政策和生產經營等因素影響，冀東水泥決定暫停對東北地區(qū)的擴張計劃，轉而將資源集中投向華北和西北地區(qū)。 

　　“這應該是冀東水泥的一次資源的重新調配，”銀河證券分析師洪亮認為，“西北和西南地區(qū)將成為冀東今后重要布局的地方?！?nbsp;

　　東北回報率最低 拖累毛利率 

　　放棄在東北的擴張計劃，出現(xiàn)在冀東水泥并不盡如人意的中報之后。 

　　根據(jù)冀東水泥2008年的半年報，報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.32億元，同比增長39.59％，實現(xiàn)凈利潤1.54億元，同比增長4.61%。 

　　在一系列指標上漲的同時，公司的毛利率卻在不斷下滑。冀東水泥今年上半年綜合毛利率為24.13％，同比減少2.72個百分點。 

　　“冀東水泥毛利率下滑主要是受煤炭及電力價格上漲影響，”國信證券高級分析師楊昕認為，“國內煤炭市場價格走勢預計將繼續(xù)堅挺，受此影響，冀東水泥三季度毛利率將進一步走低，年內毛利率回升前景不容樂觀?！?nbsp;

　　成本上升是水泥行業(yè)共同面臨的問題，但這并不意味著所有的水泥企業(yè)和冀東水泥遭遇一樣的困境。 

　　“從全國市場來看，水泥企業(yè)的業(yè)績普遍還不錯，賽馬實業(yè)（600449.SH）、祁連山（600720.SH）等幾家西北企業(yè)的中期毛利率非但沒降低，反而增加了五六個百分點。”洪亮認為，制約冀東水泥毛利率增長的主要原因，恐怕是由于東北地區(qū)的水泥銷售毛利率在全國最低。 

　　洪亮進一步解釋，東北由于氣候因素，每年幾乎有半年無法進行建筑施工，毛利率經過年度均衡之后，肯定要低于內地。“如果東北的水泥售價高，還能保證毛利率，但跟國內其他區(qū)域相比，東北這邊的售價又在最低之列?！?nbsp;

　　微薄的毛利率使得東北地區(qū)對冀東水泥的收入貢獻大打折扣?！百Y本總是向高利潤率的地區(qū)流動，對于冀東水泥來說，東北的回報率太低，西北和西南地區(qū)的重要性自然凸顯出來?！焙榱吝@樣告訴理財周報記者。 

　　9月13日，市場傳聞，冀東水泥將暫緩在東北的擴張計劃。而在之前的3月，公司在湖南省臨灃縣和四川省屏山縣各籌備建設一條日產4500噸新型干法熟料水泥生產線帶純低溫余熱發(fā)電項目；6月，公司在重慶璧山縣建設二條日產4500噸新型干法熟料水泥生產線帶純低溫余熱發(fā)電項目；8月，公司又擬在內蒙古達茂旗獨家出資500萬元組建冀東水泥達茂旗有限責任公司，籌備建設兩條日產4500噸熟料水泥生產線項目。 

　　一位來自中銀國際的分析師也向理財周報記者證實，冀東水泥啟動了從東北向其他區(qū)域的轉移，目標正是“三北”中的西北。[Page] 

　　東邊不亮西邊亮 

　　東北、西北，加上本部唐山所在的華北，就是冀東水泥奉行的“三北”戰(zhàn)略。冀東水泥希望通過一系列運作把華北、東北、西北納入自己的勢力版圖。2007年5月，冀東水泥公告稱，計劃斥資50億元，投資11個水泥及關聯(lián)項目，其中30億元的資金通過定向增發(fā)不超過2.5億股股票解決。冀東計劃通過這輪大規(guī)模投資擴產，將產能提高至3500萬噸以上，夯實自己在“三北”區(qū)域的市場掌控權。 

　　目前，冀東水泥在華北地區(qū)的市場占有率已經達到30％以上，西北將成為其下一個重點攻城略地的區(qū)域。 

　　“西北地區(qū)對冀東來說機會很大，”洪亮認為，“起碼有兩方面原因促使冀東水泥做出轉戰(zhàn)西北的決定：首先是西部開發(fā)促使西北區(qū)域的水泥需求加劇，從公布的中報來看，西北地區(qū)的幾家水泥企業(yè)如賽馬實業(yè)、祁連山等毛利率都在逐步攀升，顯示出該區(qū)域的市場前景。” 

　　他表示，災后重建是西部區(qū)域水泥行業(yè)的另一大機遇?！拔鞑亢芏鄥^(qū)域的水泥價格高企，但是外地企業(yè)很難進入，一個重要原因就是市場容量有限，而災后重建則提供了一個非常好的機遇，讓冀東水泥有機會涉足西部市場，這給了冀東水泥很強的議價能力，足以將供求優(yōu)勢轉化為經濟利益。” 

　　從東北到西北的轉向，冀東水泥要做的只是適當減少東北區(qū)域的投資，將資金轉向西北地區(qū)。而此前的“三北戰(zhàn)略”已經為冀東水泥在這三個區(qū)域提供了優(yōu)質的平臺。 

　　“歪打正著?！焙榱寥绱嗽u價冀東水泥的三北戰(zhàn)略。 

　　據(jù)悉，冀東水泥的“三北戰(zhàn)略”，力圖在西北、華北和東北三大區(qū)域同時開花，戰(zhàn)線拉得太長，管理能力、管理半徑都十分有限，因而在戰(zhàn)略執(zhí)行的開始階段，經營業(yè)績很不理想。但正由于早早地執(zhí)行了“三北戰(zhàn)略”，卻為冀東水泥贏取了巨大的先發(fā)優(yōu)勢。 

　　“冀東占據(jù)了非常多的礦山資源，在冀東水泥完成的“三北”布局中，礦山資源是其搶到的最有利因素，”洪亮認為，“事實上，冀東能跟海德堡合作，后者就是看中了其礦山資源優(yōu)勢。而這樣的優(yōu)勢在‘三北’地區(qū)都有，只要管理跟上去，資金充足，利益可以實現(xiàn)成倍增長?！?nbsp;

　　轉型不改行業(yè)格局 

　　撤離利潤低微的東北，挺進前景廣闊的西北，冀東水泥的前景看上去一片光明，不過市場對此卻無動于衷。 

　　自9月以來，冀東水泥便深陷陰跌泥沼，13個交易日中，僅5天收出陽線。暫停東北擴張計劃消息傳出后，冀東水泥更是連跌4天。 

　　“冀東水泥發(fā)展戰(zhàn)略的改變，并不會對行業(yè)格局造成太大沖擊。”洪亮認為，目前水泥行業(yè)已經比較成熟，最大的問題是小企業(yè)過多，集中度太低，擴張和并購還將是行業(yè)發(fā)展的趨勢，只有規(guī)模擴大，才能享受到壟斷利潤，這個趨勢不會因冀東水泥在東北的暫時收縮而有所改變。 

　　事實上，競爭對手也并未將冀東水泥涉足西北看得太嚴峻?！懊總€企業(yè)都有自己的發(fā)展規(guī)劃，先開發(fā)哪個區(qū)域，后開發(fā)哪個區(qū)域，都是按照自身的情況設定。這個市場很大，一家企業(yè)的戰(zhàn)略調整并不會對其他企業(yè)造成太嚴重的影響?！奔綎|的主要對手亞泰集團（600881）一位內部人士這樣下了結論。 

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