水泥供不應(yīng)求 西水股份中期業(yè)績平穩(wěn)增長

　　西水股份中期業(yè)績平穩(wěn)增長，主要得益于所在區(qū)域水泥供不應(yīng)求，公司成本轉(zhuǎn)嫁能力較強(qiáng)所致，加之西水股份較好地控制了期間費(fèi)用也對業(yè)績提升產(chǎn)生了一定積極作用。西水股份在內(nèi)蒙古擁有區(qū)域壟斷優(yōu)勢和資源優(yōu)勢，但是冀東水泥(000401)的大規(guī)模擴(kuò)張，將對西水股份在內(nèi)蒙古的相對壟斷地位形成巨大的挑戰(zhàn)。

　　西水股份（600291）8月26日公告，2008年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23,568.52萬元，同比上升15.17%。公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤3,748.66萬元，同比增長58.98%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3,327.98萬元，同比增長24.02%。每股收益0.104元，每股凈資產(chǎn)6.735元，凈資產(chǎn)收益率0.02%。

　　雖然2008年上半年煤炭價(jià)格有大幅度上漲，但是西水股份所在區(qū)域水泥供不應(yīng)求，公司成本轉(zhuǎn)嫁能力較強(qiáng)，加之公司較好地控制了期間費(fèi)用，業(yè)績?nèi)员３制椒€(wěn)增長。報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)成本為16,785.85萬元，同比上升12.14%，營業(yè)毛利率為28.78%，同比上升1.92個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用總計(jì)5,503.04萬元，同比僅增長3.98%，營業(yè)費(fèi)用1,676.35萬元、管理費(fèi)用2,931.55萬元、財(cái)務(wù)費(fèi)用895.14萬元，同比增長-0.90%、7.45%、2.61%。

　　西水股份擁有區(qū)域壟斷優(yōu)勢和資源優(yōu)勢，目前是內(nèi)蒙古最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)之一，并占有陜北70%的市場份額，目前水泥產(chǎn)能為200萬噸，低于另一當(dāng)?shù)厮帻堫^企業(yè)烏蘭水泥的300萬噸和冀東水泥330萬噸。5號(hào)窯日產(chǎn)4600噸熟料生產(chǎn)線2007年6月開始籌建，2008年5月開工，預(yù)計(jì)將在2009年下半年建成投產(chǎn)，屆時(shí)產(chǎn)能將擴(kuò)大一倍，達(dá)400萬噸，且公司在原燃料充沛的鄂爾多斯(600295)地區(qū)，可供公司生產(chǎn)1億噸以上水泥所需，在目前能源價(jià)格高企的情況下，公司成本具有相對比較優(yōu)勢。

　　值得關(guān)注的是，北方水泥龍頭企業(yè)冀東水泥（000401）在得到定向增發(fā)約30億資金和實(shí)際控制人中材股份的資金支持下，已經(jīng)開始在包括內(nèi)蒙古在內(nèi)的西北、華北和東北地區(qū)大規(guī)模建設(shè)水泥，將對公司在內(nèi)蒙古的壟斷地位形成巨大的挑戰(zhàn)。

　　2008年6月，冀東水泥公告將對其內(nèi)蒙古公司增資1.54億元，以籌備日產(chǎn)4,000噸熟料生產(chǎn)線；并建立冀東水泥錫林浩特公司籌建兩條日產(chǎn)2,500噸熟料生產(chǎn)線。2008年8月，又再次在達(dá)茂旗開始籌建兩條日產(chǎn)4,500噸熟料生產(chǎn)線。預(yù)計(jì)其2010年在內(nèi)蒙古的水泥產(chǎn)能將增加720萬噸，加上原有產(chǎn)能330萬噸，超過一千萬噸，將在內(nèi)蒙古地區(qū)擁有定價(jià)權(quán)。

　　為此，2008年7月西水股份轉(zhuǎn)讓所持的全部西水科技90.01%股權(quán)，主營業(yè)務(wù)將不再有非水泥業(yè)務(wù)項(xiàng)目，以利于整合資產(chǎn)，集中資源發(fā)展水泥主業(yè)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生收益雖然僅0.94萬元，但為公司補(bǔ)充流動(dòng)資金6,705萬元，有利于公司的日常運(yùn)營。此外，公司擬以持有的興業(yè)銀行(601166)股權(quán)中的1,500萬股股權(quán)作質(zhì)押，向呼和浩特市商業(yè)銀行科教支行申請流動(dòng)資金貸款15,000萬元人民幣，期限為一年，用于原材料儲(chǔ)備，以維持較低的生產(chǎn)成本，提高市場的競爭力。

　　西水股份還持有興業(yè)銀行非限售流通股票7,610.67萬股（占1.522%），按2008年7月4日收盤價(jià)22.07元計(jì)算，市值在16.8億元，公司可視情況將其變現(xiàn)為公司發(fā)展提供所需的資金,或者持有股票獲得分紅。

　　2008年一季度，西水股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5,263.89萬元，同比下降2.23%；實(shí)現(xiàn)凈利潤-523.21萬元，同比增長13.73%。每股收益-0.03元，每股凈資產(chǎn)17.82元，凈資產(chǎn)收益率-0.18%。

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