水泥價格上漲難完全覆蓋成本上升
水泥產(chǎn)量符合預期
2008年上半年全國水泥產(chǎn)量6.48億噸，同比增長8.7%，增速比去年同期減緩7.3個百分點。產(chǎn)量增速放緩主要是因為固定資產(chǎn)投資回落導致水泥需求受到抑制。上半年我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額58436億元，同比增長26.8%，考慮物價因素，投資增速下降明顯。
廣發(fā)證券在之前的水泥行業(yè)投資策略報告中預測2008年水泥產(chǎn)量將達到14.9億噸，同比增長8.33%，上半年水泥產(chǎn)量基本符合我們預期。預計下半年固定資產(chǎn)投資增速將不會低于上半年，水泥需求仍將比較旺盛。廣發(fā)證券維持之前對2008年水泥產(chǎn)量的預測。
價格上漲難以覆蓋成本上升
上半年全國P.O42.5散裝水泥平均價格為325.36元/噸，同比增長10.26%。6月份和7月份水泥價格加速上揚，環(huán)比增幅分別達到10%和5%。截至2008年7月31日，全國P.O42.5散裝水泥平均價格376.90元/噸，同比增長25.42%，相比年初增長22.05%。
水泥價格上漲主要受成本的推動。煤炭價格從今年年初的約360元/噸上漲至6月底的620元/噸，上漲幅度為72%，同比去年6月漲幅更是高達近100%，這使水泥制造成本相比年初增加約28%，同比增加約40%。2008年7月開始，全國電力銷售價格每度上漲2.5分錢，將導致水泥制造成本增加約1.2%。由于水泥行業(yè)尚未具備足夠的議價能力，水泥價格的上漲尚無法完全覆蓋生產(chǎn)成本的上升。
國家發(fā)布煤炭限價令，7月底秦皇島普通混煤由685元/噸下降至645元/噸，煤炭價格飆升暫時得到扼制。但是受供求關系、運輸瓶頸、成本增加等因素影響，預計下半年煤炭價格將保持在高位，水泥企業(yè)仍將承受巨大的成本壓力。
投資策略
在煤炭價格高漲的情況下，水泥企業(yè)保持盈利能力的關鍵是具備較強的議價能力。重點關注賽馬實業(yè)、江西水泥、海螺水泥、冀東水泥、華新水泥和天山股份。
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