重建*ST雙馬考驗(yàn)拉法基

　　自然力的破壞，對(duì)于眼下的*ST 雙馬來說，卻是置之死地而后生的好機(jī)會(huì)。 

　　在汶川大地震發(fā)生后的十幾個(gè)交易日中，從被看好，到遭“拋棄”，四川省雙馬水泥股份有限公司（下稱“*ST雙馬”，000935.SZ）的股價(jià)經(jīng)歷了一次過山車式的漲跌，振幅超過30%。而*ST雙馬的實(shí)際控制人法國(guó)拉法基將如何渡過此劫，成為后市中的一個(gè)焦點(diǎn)。 

　　提前復(fù)產(chǎn) 

　　早在2005年11月，世界水泥行業(yè)巨頭法國(guó)拉法基成功收購(gòu)四川雙馬集團(tuán)（現(xiàn)已更名為“拉法基瑞安（四川）投資有限公司”），并控股雙馬集團(tuán)旗下的*ST雙馬，正式拉開水泥行業(yè)的“增產(chǎn)搶市場(chǎng)”攻堅(jiān)戰(zhàn)。 

　　但受“5·12汶川大地震”影響，*ST雙馬數(shù)條生產(chǎn)線被損毀，被迫停產(chǎn)，拉法基開始另打算盤。 

　　“恢復(fù)生產(chǎn)的計(jì)劃早已在地震后的十多天里制定好，我們必須在停產(chǎn)后兩個(gè)月恢復(fù)生產(chǎn)，目前最早的時(shí)間計(jì)劃是6月20日。”*ST雙馬的內(nèi)部人士向《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》記者透露。 

　　事實(shí)上，最終定于6月20日復(fù)產(chǎn)的時(shí)間，已是在原定時(shí)間的基礎(chǔ)上提前了兩次。地震后，拉法基原計(jì)劃用半年時(shí)間整頓恢復(fù)，后又將時(shí)間緊縮至兩個(gè)月內(nèi)，而如今第三次修訂，*ST雙馬將時(shí)間壓縮到了一個(gè)半月。 

　　“關(guān)于生產(chǎn)線的關(guān)停我們其實(shí)早有準(zhǔn)備。拉法基接手后，雙馬的生產(chǎn)線于去年開始著手整改，不過，由于地震突襲導(dǎo)致大部分舊的生產(chǎn)線提前退休，促使生產(chǎn)線改建不得不在原有計(jì)劃時(shí)間上提前。”上述內(nèi)部人士說。 

　　據(jù)悉，*ST雙馬目前一共有8條生產(chǎn)線，其中江油工廠7條，宜賓工廠1條。江油工廠的1號(hào)至5號(hào)生產(chǎn)線均已投產(chǎn)使用了近50年，公司計(jì)劃在年內(nèi)關(guān)停建設(shè)新的生產(chǎn)線，而6號(hào)、7號(hào)生產(chǎn)線也已投產(chǎn)使用近10年，計(jì)劃在舊線基礎(chǔ)上實(shí)施相應(yīng)的技術(shù)改造。 

　　記者從江油工廠得到證實(shí)，自2007年12月，拉法基先后關(guān)停了江油工廠的2號(hào)和3號(hào)兩條濕法生產(chǎn)線；地震中，1號(hào)、4號(hào)和5號(hào)三條舊生產(chǎn)線被徹底毀壞，提前關(guān)停；余下的6號(hào)和7號(hào)生產(chǎn)線由于受損情況并不嚴(yán)重，決定繼續(xù)保留。而宜賓的生產(chǎn)線由于受地震影響較小，仍正常生產(chǎn)。 

　　重建機(jī)會(huì) 

　　事實(shí)上，此次汶川大地震所毀壞的，大多是*ST雙馬即將關(guān)停的舊生產(chǎn)線。而這種自然力的破壞，對(duì)于眼下的*ST 雙馬來說，卻是置之死地而后生的好機(jī)會(huì)。 

　　由于生產(chǎn)線被毀，*ST雙馬在2008年的217萬噸水泥生產(chǎn)目標(biāo)、214萬噸水泥銷售目標(biāo)，以及6.675億元主營(yíng)收入、0.39億元凈利潤(rùn)的計(jì)劃將很難實(shí)現(xiàn)。即使恢復(fù)生產(chǎn)后，包括*ST 雙馬宜賓工廠在內(nèi)，要實(shí)現(xiàn)2008年的總產(chǎn)量與銷售目標(biāo)也著實(shí)不容易。 

　　然而，值得關(guān)注的是，*ST 雙馬目前已獲批在江油、天全、安縣、宜賓、寧南地區(qū)建設(shè)5條新生產(chǎn)線，并申請(qǐng)?jiān)趶V元等地建設(shè)新的生產(chǎn)線。建成后，*ST 雙馬的任何一條新生產(chǎn)線的產(chǎn)能都將比江油工廠關(guān)停的5條舊生產(chǎn)線的總產(chǎn)能大。 

　　與此同時(shí)，據(jù)相關(guān)部門要求，*ST雙馬必須盡快修復(fù)投入生產(chǎn)，所以6號(hào)線和7號(hào)線中必須有一條線要盡快投產(chǎn)，按受損情況來看，7號(hào)線是目前緊急修復(fù)的重點(diǎn)，有望投產(chǎn)后實(shí)現(xiàn)1800噸的日產(chǎn)量。同時(shí)，6號(hào)線也有望在一個(gè)月后恢復(fù)生產(chǎn)，這些都將增加*ST雙馬產(chǎn)能的恢復(fù)。 

　　據(jù)悉，一條新生產(chǎn)線的建設(shè)工期為10個(gè)月左右。如果按照新的生產(chǎn)線日產(chǎn)量5000噸來計(jì)算，伴隨新生產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，*ST雙馬的總?cè)债a(chǎn)量將在2009年下半年出現(xiàn)倍數(shù)增長(zhǎng)。 

　　申銀萬國(guó)分析師林珍對(duì)記者表示，拉法基是個(gè)成熟的企業(yè)，隨著生產(chǎn)技術(shù)的優(yōu)化和生產(chǎn)線數(shù)量的增加，*ST 雙馬的實(shí)際產(chǎn)能增長(zhǎng)將有望使其成為西南地區(qū)真正的優(yōu)質(zhì)水泥龍頭企業(yè)。 

　　考驗(yàn)拉法基 

　　從近兩年業(yè)績(jī)來看，拉法基成為實(shí)際控制人之后，并沒有正真扭轉(zhuǎn)*ST雙馬的虧損局面。2006年、2007年，*ST雙馬水泥主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為5.71億元和5.56億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為-4.9億元和-3.1億元。 

　　“在淘汰舊生產(chǎn)線的同時(shí)，新設(shè)備與新技術(shù)的改進(jìn)過程中還需要為環(huán)保投入巨額資金。因此，公司目前的虧損并非企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，而是因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)投入過大所造成?！崩ɑ鸢玻ㄋ拇ǎ┩顿Y有限公司負(fù)責(zé)人對(duì)《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》說。 

　　來自業(yè)界的利好聲音也認(rèn)為，新的生產(chǎn)線投入使得產(chǎn)能即刻遞增，結(jié)合固有的品牌與市場(chǎng)，*ST雙馬實(shí)現(xiàn)盈利并不困難。 

　　然而，“*ST 雙馬未來的優(yōu)勢(shì)是產(chǎn)能與市場(chǎng)，但在資本市場(chǎng)依然不容忽視與利益并存的風(fēng)險(xiǎn)問題?！鄙赉y萬國(guó)分析師戴卉卉表示。 

　　在川內(nèi)，雙馬與另一家水泥企業(yè)四川金頂（600678），無論是銷售業(yè)績(jī)，還是市場(chǎng)占有份額均不相上下，雙馬占據(jù)了成都、德陽(yáng)、綿陽(yáng)、廣元等川北市場(chǎng)，而樂山、雅安、自貢一帶的川南市場(chǎng)則是四川金頂?shù)奶煜隆?nbsp;

　　在更大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，面對(duì)海螺、華新、冀東等各路名角，拉法基若想在其勢(shì)力范圍內(nèi)分得一杯羹，也并非易事；且緊隨市場(chǎng)需求加大，拉法基進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)后，臺(tái)灣地區(qū)的亞東水泥等極具競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)也相繼涌入中國(guó)市場(chǎng)。 

　　為增強(qiáng)國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力，拉法基聯(lián)合瑞安建業(yè)（00983.HK），一路高調(diào)的并購(gòu)還在持續(xù)，目標(biāo)鎖定在四川、重慶、云南等西南地區(qū)?！拌b于外資收購(gòu)審批程序時(shí)間較長(zhǎng)，其有可能對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與市場(chǎng)先機(jī)帶來一定風(fēng)險(xiǎn)?！鄙赉y萬國(guó)分析師林珍對(duì)此表示。 

　　此外，拉法基曾經(jīng)做出股權(quán)分置承諾能否如期兌現(xiàn)也是個(gè)不小的問題。 

　　例如，“實(shí)際控股兩年內(nèi)將其擁有的拉法基都江堰廠50%的股權(quán)以合法方式轉(zhuǎn)讓給四川雙馬等”。也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，地震損毀了*ST雙馬近60%的產(chǎn)能，數(shù)億元的資產(chǎn)損失將可能使其業(yè)績(jī)?cè)趦赡陜?nèi)受到負(fù)面影響，產(chǎn)能縮減與負(fù)面影響都將在其競(jìng)爭(zhēng)中表現(xiàn)不利。 

　　由此可見，*ST雙馬雖在地震中涅槃重生，然而，由此來自股票波動(dòng)、復(fù)產(chǎn)后生產(chǎn)能力、戰(zhàn)略擴(kuò)張等方面的問題仍將考驗(yàn)拉法基。 

 
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