水泥行業(yè):二季度面臨上下游雙重壓力
一季度水泥行業(yè)通過漲價成功地轉(zhuǎn)移了煤價上升帶來的成本壓力:煤價漲幅在17-18%左右,水泥價格上漲約7%,漲幅顯著高于去年同期,上市公司毛利率整體小幅上升。
今年一季度全國水泥產(chǎn)量同比增長9.2%,增速下滑5.3個百分點(diǎn),但河北、天津、內(nèi)蒙等欠發(fā)達(dá)地區(qū)增速在20%以上,主要是因?yàn)檫@些地區(qū)的固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)開發(fā)保持了較快的增長。需要指出的是,華北水泥產(chǎn)量增速明顯加快,我們認(rèn)為主要原因是濱海新區(qū)和曹妃甸基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)全面開工導(dǎo)致,符合我們?nèi)ツ甑呐袛唷?/FONT>
4月份以來煤炭價格出現(xiàn)加速上漲,目前同比漲幅超過40%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于我們年初的預(yù)測,使得噸水泥成本增加20元以上,而房地產(chǎn)行業(yè)投資增速可能的放緩不利于水泥企業(yè)通過大幅提價來化解成本壓力。二季度水泥行業(yè)整體盈利能力面臨小幅下行風(fēng)險。
四川地震減少落后水泥產(chǎn)能1000萬噸左右,而地震暴露的建筑質(zhì)量問題應(yīng)該會引起有關(guān)方面的高度重視,進(jìn)一步加大對劣質(zhì)小水泥的淘汰(這一措施甚至是全國性的)。落后產(chǎn)能的大量淘汰為大規(guī)模新型干法水泥生產(chǎn)線的建設(shè)留出了廣闊的空間,四川新型干法水泥比重將迅速提高,有利于企業(yè)業(yè)中長期健康發(fā)展。地震災(zāi)后重建對水泥的需求量在8000萬至1億噸左右,但由于建設(shè)周期可能較長,短期內(nèi)重建需求的增長并不顯著,加上價格會受到管制,對相關(guān)上市公司業(yè)績的影響很有限。
二季度同時面臨上下游的壓力,水泥行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險加大,但價格持續(xù)上漲、景氣持續(xù)上升的行業(yè)趨勢并未發(fā)生改變,我們目前維持對行業(yè)及重點(diǎn)上市公司的“增持”評級和盈利預(yù)測。需要注意的是,煤價可能成為今年影響上市公司業(yè)績的最重要因素,如果煤價今后進(jìn)一步大幅上升,將對公司盈利造成較大的負(fù)面影響。
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