[中報(bào)點(diǎn)評(píng)]天瑞水泥:市場(chǎng)需求下滑,公司經(jīng)營(yíng)承壓!
綜評(píng):2022年上半年,天瑞水泥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.21億元,同比下降7.18%,歸屬于母公司凈利潤(rùn)4.57億元,同比下降39.26%,凈資產(chǎn)收益率2.83%,比去年同期下降2.16個(gè)百分點(diǎn)。今年上半年,公司所在經(jīng)營(yíng)區(qū)域受需求下滑、成本抬升等因素影響,多項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)均出現(xiàn)向差走向,從整個(gè)行業(yè)來看,公司經(jīng)營(yíng)指標(biāo)處于中等梯隊(duì)。
圖1、2:2022年上半年天瑞水泥營(yíng)業(yè)收入與歸母凈利潤(rùn)
數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)
主營(yíng)業(yè)務(wù)下滑,骨料異軍突起
公司主要經(jīng)營(yíng)區(qū)域位于河南、遼寧兩大區(qū)域,其中安徽、天津也有少量市場(chǎng),經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)有水泥、熟料以及石灰石骨料銷售等。今年上半年,宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境偏弱,疫情多點(diǎn)散發(fā),公司經(jīng)營(yíng)區(qū)域水泥需求下滑,盡管價(jià)格較同期仍有優(yōu)勢(shì),但銷量下滑下公司營(yíng)業(yè)收入仍難改頹勢(shì)。2022上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.21億元,同比下降7.18%。需求下滑疊加用煤成本高企,公司利潤(rùn)指標(biāo)紛紛走低。今年上半年,公司歸屬于母公司凈利潤(rùn)4.57億元,同比下降39.26%。
表1:2022年上半年天瑞水泥主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)
數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)
從其它盈利指標(biāo)看,公司表現(xiàn)也不盡如人意。上半年公司經(jīng)營(yíng)綜合毛利率27.23%,比2021年同期下降3.36個(gè)百分點(diǎn)。而凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)則幾近腰斬,整體收益率不到3%,2022年上半年錄得2.83%,較同期下降2.16個(gè)百分點(diǎn)。
三費(fèi)費(fèi)率方面,今年上半年三費(fèi)費(fèi)率為21.26%,較同期上升1.53個(gè)百分點(diǎn),整體費(fèi)率水平仍較高。從具體分項(xiàng)來看,管理費(fèi)用增加是三費(fèi)費(fèi)率提升的主要原因。今年以來,無形資產(chǎn)攤銷以及實(shí)施“綠色礦山”項(xiàng)目使得相關(guān)費(fèi)用增加,這導(dǎo)致管理費(fèi)用增加。未來公司可圍繞降本增效多做文章,提升公司經(jīng)營(yíng)效益。
圖3、4:2022年上半年天瑞水泥水泥熟料銷量和售價(jià)
數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)
上半年,公司共計(jì)銷售水泥熟料1480萬噸,同比下降18.7%,銷量水平回到1500萬噸以下。銷售價(jià)格方面,盡管今年上半年銷售均價(jià)323.6元/噸,同比上漲11.6%,但仍未達(dá)到2019年346.2元/噸的售價(jià)水平。
公司今年上半年唯一經(jīng)營(yíng)亮點(diǎn)在于骨料業(yè)務(wù),上半年公司銷售骨料1380萬噸,同比大增61.5%,盡管價(jià)格下降27.5%,但得益于骨料業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長(zhǎng),骨料業(yè)務(wù)營(yíng)收同比仍逆勢(shì)增長(zhǎng)17.1%,未來骨料業(yè)務(wù)有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
下半年盈利展望
天瑞水泥作為深耕河南本土的民營(yíng)企業(yè),河南市場(chǎng)占其營(yíng)業(yè)收入的大頭,河南地區(qū)中房地產(chǎn)市場(chǎng)占比水泥需求較高。近日,省會(huì)鄭州市召開強(qiáng)力攻堅(jiān)“保交樓”專項(xiàng)行動(dòng)動(dòng)員會(huì),對(duì)目前臺(tái)賬上停工爛尾的72個(gè)項(xiàng)目,要確保“10月上旬停工、半停工項(xiàng)目全面實(shí)質(zhì)性復(fù)工”,下半年地產(chǎn)有望企穩(wěn),但在整體“房住不炒”背景下預(yù)計(jì)地產(chǎn)對(duì)水泥支撐力度有限,同時(shí)基建投資、特別是公路投資亦出現(xiàn)乏力勢(shì)頭,預(yù)計(jì)下半年公司經(jīng)營(yíng)仍將面對(duì)較大下行壓力。(本文不構(gòu)成投資建議)
編輯:李坤明
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