[宏觀月評(píng)]2020年8月：房地產(chǎn)持續(xù)升溫，水泥現(xiàn)淡旺季拐點(diǎn)

近日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2020年8月宏觀數(shù)據(jù)。水泥大數(shù)據(jù)研究院觀察分析如下：

（1）水泥產(chǎn)量：8月當(dāng)月水泥產(chǎn)量共2.25億噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.2%，同比增長(zhǎng)6.6%。1-8月水泥累計(jì)產(chǎn)量為14.42億噸，同比下降2.1%，降幅較1-7月收窄1.4個(gè)百分點(diǎn)。8月通常為南方地區(qū)水泥淡旺季的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，相較強(qiáng)降水及高溫天氣較多的7月，8月水泥需求逐漸回升，多省由淡轉(zhuǎn)旺拐點(diǎn)已出現(xiàn)。較上年同期水平來(lái)看，由于前期產(chǎn)量累計(jì)跌幅較深，水泥累計(jì)產(chǎn)量同比仍為負(fù)值。

（2）宏觀需求：從房地產(chǎn)及基建等相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，需求端整體處于高增速運(yùn)行狀態(tài)。8月天氣逐漸好轉(zhuǎn)，下游工程恢復(fù)正常施工節(jié)奏，從需求端支撐水泥行業(yè)運(yùn)行。

（3）后市展望：受專項(xiàng)債集中發(fā)行等資金端動(dòng)力加持，基建及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資將繼續(xù)穩(wěn)速上行，值“金九銀十”之際，助力水泥產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)。

一、固定資產(chǎn)投資持續(xù)回升，累計(jì)降幅逐月收窄

1-8月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資繼續(xù)回升，累計(jì)同比下降0.3%，降幅較1-7月收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比速度看，8月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長(zhǎng)4.18%。按行業(yè)構(gòu)成看，1-8月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)88454億元，同比增長(zhǎng)4.6%，增速較1-7月提高1.2個(gè)百分點(diǎn)。1-8月含電力和不含電力的基建投資累計(jì)同比分別增長(zhǎng)2.0%和下降0.3%，較1-7月累計(jì)同比分別提高0.8和0.7個(gè)百分點(diǎn)。

（1）房地產(chǎn)：整體高增速運(yùn)行，中期或降溫

1-8月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)4.6%，較1-7月提高1.2個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)測(cè)算，8月當(dāng)月房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)12.06%，較7月當(dāng)月提高0.44個(gè)百分點(diǎn)，保持高增速運(yùn)行。從項(xiàng)目層面來(lái)看，1-8月購(gòu)置土地面積累計(jì)同比下降2.4%，降幅較前月擴(kuò)大1.4個(gè)百分點(diǎn)。1-8月施工面積累計(jì)同比增長(zhǎng)3.3%，較前值3.0%提高0.3個(gè)百分點(diǎn)；竣工面積累計(jì)同比下降10.8%，降幅較前值10.9%收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。新開(kāi)工面積累計(jì)同比下降3.6%，降幅較前值4.5%收窄0.9個(gè)百分點(diǎn)；據(jù)測(cè)算，8月新開(kāi)工面積同比增長(zhǎng)2.2%，較上月增速下降9.6個(gè)百分點(diǎn)。從銷售層面來(lái)看，1-8月銷售面積累計(jì)同比下降3.3%，降幅較1-7月收窄2.5個(gè)百分點(diǎn)；銷售額累計(jì)同比扭負(fù)為正，增長(zhǎng)1.6%，1-7月份為下降2.1%。據(jù)測(cè)算，8月當(dāng)月銷售面積同比增長(zhǎng)13.7%，較前值提高4.3個(gè)百分點(diǎn)；8月當(dāng)月銷售額同比增長(zhǎng)26.7%，較前值提高10.1個(gè)百分點(diǎn)。

圖1、2：房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資及本年購(gòu)置土地面積累計(jì)值與累計(jì)同比

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

從8月房地產(chǎn)各層面數(shù)據(jù)來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)整體仍保持高增速運(yùn)行。在寬松的信貸環(huán)境下，房地產(chǎn)投資與商品房銷售迅速回暖并超越疫情前水平。而從總體政策來(lái)看，地產(chǎn)政策基調(diào)保持不變，仍堅(jiān)守“房住不炒”的基本導(dǎo)向，嚴(yán)防房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)熱。8月土地購(gòu)置面積與新開(kāi)工面積的環(huán)比下降從中期角度反映了約束房地產(chǎn)企業(yè)間接融資等相關(guān)政策的力度。

（2）基建：投資增速恢復(fù)，預(yù)期穩(wěn)速增長(zhǎng)

1-8月含電力和不含電力的基建投資累計(jì)同比分別增長(zhǎng)2.0%和下降0.3%。其中，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)6.4%，較前值增長(zhǎng)0.7個(gè)百分點(diǎn)；道路運(yùn)輸業(yè)累計(jì)同比增長(zhǎng)2.9%，較前值增長(zhǎng)0.5個(gè)百分點(diǎn)；水利管理業(yè)累計(jì)同比增長(zhǎng)1.2%，較前值下降1.7個(gè)百分點(diǎn)；公共設(shè)施管理業(yè)累計(jì)同比下降3.9%，降幅較上月收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，基建投資在8月仍保持穩(wěn)速增長(zhǎng)。除水利管理業(yè)外，鐵路、道路、公共設(shè)施管理業(yè)累計(jì)同比均較上月值有所提升。由于7月降水天氣的擾動(dòng)影響逐漸消退，基建項(xiàng)目施工逐漸恢復(fù)正常節(jié)奏，從而提振區(qū)域水泥市場(chǎng)需求。從資金端來(lái)看，預(yù)期9月將是專項(xiàng)債集中發(fā)行的重點(diǎn)階段，基建投資預(yù)期將繼續(xù)保持穩(wěn)速增長(zhǎng)趨勢(shì)，持續(xù)推動(dòng)區(qū)域水泥需求增長(zhǎng)。

圖3：基建投資（含電力）累計(jì)同比增長(zhǎng)2.0%

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二、工業(yè)增加值增長(zhǎng)趨穩(wěn)

（1）規(guī)模以上工業(yè)增加值累計(jì)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正

1-8月規(guī)模以上工業(yè)增加值累計(jì)同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，增長(zhǎng)0.4%。8月當(dāng)月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.6%，較上月提高0.8個(gè)百分點(diǎn)。從三大門(mén)類來(lái)看，8月當(dāng)月采礦業(yè)增加值同比轉(zhuǎn)負(fù)為正，增長(zhǎng)1.6%；8月當(dāng)月制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.0%，與上月增速持平；8月當(dāng)月電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增加值恢復(fù)高增速，同比增長(zhǎng)5.8%，較前月提高4.1個(gè)百分點(diǎn)。

7月受強(qiáng)降雨天氣影響，局部地區(qū)受洪澇災(zāi)害侵襲，采礦業(yè)等受天氣影響較嚴(yán)重的行業(yè)增速放緩或由正轉(zhuǎn)負(fù)。8月后，強(qiáng)降水天氣的影響逐漸消退，采礦業(yè)及電力、熱力、燃?xì)夂退纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)明顯回升，生產(chǎn)恢復(fù)正常水平，同比增速與6月大致相當(dāng)。制造業(yè)由于受天氣影響較小，在4月后一直保持同比5.0%-6.0%的增長(zhǎng)水平。由于8月各行業(yè)均恢復(fù)增長(zhǎng)，8月當(dāng)月工業(yè)增加值同比增速達(dá)到2020年當(dāng)月最高值，累計(jì)同比亦轉(zhuǎn)負(fù)為正。

圖4、5：規(guī)模以上工業(yè)增加值與三大門(mén)類增加值

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（2）能源：動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)回升

截至8月末，山西優(yōu)混動(dòng)力煤報(bào)價(jià)547.90元/噸，環(huán)比上漲0.84%，同比下降4.71%。自進(jìn)入2020年以來(lái)，疫情的影響使得動(dòng)力煤價(jià)格大幅下跌，水泥等下游企業(yè)能源成本隨之下降。五月后，受下游復(fù)產(chǎn)復(fù)工影響，需求拉動(dòng)動(dòng)力煤報(bào)價(jià)逐步回升。受山西、內(nèi)蒙古等多地管控力度加大的影響，動(dòng)力煤市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)緊張。值“金九銀十”之際，受下游需求帶動(dòng)，動(dòng)力煤價(jià)格預(yù)期將繼續(xù)回升，或?qū)⑴c水泥價(jià)格上調(diào)互為支撐。

圖6：動(dòng)力煤價(jià)格逐漸回升

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三、水泥產(chǎn)量：當(dāng)月增速回升，傳統(tǒng)旺季即將來(lái)臨

1-8月水泥累計(jì)產(chǎn)量共14.42億噸，累計(jì)同比下降2.1%，降幅較1-7月收窄1.4個(gè)百分點(diǎn)。8月當(dāng)月水泥產(chǎn)量為2.25億噸，同比增長(zhǎng)6.6%，較上月提高3.0個(gè)百分點(diǎn)。7月受南方高溫及強(qiáng)降水天氣影響，當(dāng)月水泥產(chǎn)量增速較前月放緩。8月天氣好轉(zhuǎn)后，下游工程恢復(fù)正常施工節(jié)奏，需求拉動(dòng)水泥產(chǎn)量增速回升。8月通常為南方水泥市場(chǎng)傳統(tǒng)淡旺季的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，預(yù)期金九銀十的市場(chǎng)環(huán)境將促進(jìn)水泥產(chǎn)銷量進(jìn)一步增長(zhǎng)。

圖7：當(dāng)月水泥產(chǎn)量同比增速回升，累計(jì)同比降幅持續(xù)收窄

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