水泥工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及發(fā)展措施

　　水泥行業(yè)圍繞落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，努力調(diào)整結(jié)構(gòu)，加速淘汰落后水泥，努力推進(jìn)節(jié)能減排工作，按照循環(huán)經(jīng)濟(jì)要求，積極推進(jìn)水泥工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。

　　去年，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)了《水泥工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》、《水泥工業(yè)發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》和國(guó)家發(fā)展改革委等八部委印發(fā)的《關(guān)于加快水泥工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的若干意見(jiàn)》等，這些政策措施已取得明顯成效，對(duì)水泥行業(yè)重組、做大做強(qiáng)、提高集中度、向質(zhì)量效益型轉(zhuǎn)變起到了重要的作用。

　　預(yù)計(jì)今年水泥將達(dá)到13.8億噸，新型干法水泥比重估計(jì)能占到55%，比上年提高5個(gè)百分點(diǎn)。目前，我國(guó)最大的十二家水泥企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)量已占全國(guó)水泥產(chǎn)量比重25%，安徽海螺、中國(guó)聯(lián)合、中材水泥、河北冀東、湖北華新、山東山水、浙江三獅、亞泰、臺(tái)泥、亞泥、拉法基水泥等發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，海螺集團(tuán)熟料產(chǎn)能今年預(yù)計(jì)達(dá)到1億噸。

一、當(dāng)前我國(guó)水泥工業(yè)發(fā)展的總體情況

　　投資體制改革后水泥項(xiàng)目屬地方核準(zhǔn)項(xiàng)目，國(guó)家發(fā)改委不再核準(zhǔn)具體的水泥建設(shè)項(xiàng)目。從2003年下半年至今，國(guó)家針對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的不穩(wěn)定、不協(xié)調(diào)因素，相繼出臺(tái)了一系列宏觀調(diào)控政策。2003年，國(guó)務(wù)院辦公廳下發(fā)了《國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)展改革委等部門關(guān)于制止鋼鐵電解鋁水泥行業(yè)盲目投資若干意見(jiàn)的通知》(國(guó)辦發(fā)［2003］103號(hào))；2004年，印發(fā)了《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于鋼鐵電解鋁水泥行業(yè)項(xiàng)目清理有關(guān)意見(jiàn)的通知》(發(fā)改工業(yè)［2004］1791號(hào))；2006年，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)了《水泥工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》（國(guó)家發(fā)展改革委第50號(hào)令）、《水泥工業(yè)發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》（發(fā)改工業(yè)［2006］2222號(hào)）和國(guó)家發(fā)展改革委等八部委印發(fā)的《關(guān)于加快水泥工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的若干意見(jiàn)》（發(fā)改運(yùn)行［2006］609號(hào)）等，這些政策對(duì)水泥工業(yè)健康發(fā)展起到了重要的指導(dǎo)作用。

　　我委在對(duì)水泥行業(yè)進(jìn)行規(guī)劃和政策導(dǎo)向的同時(shí)，堅(jiān)持“有保有壓”，不搞“一刀切”，鼓勵(lì)東部地區(qū)發(fā)展日產(chǎn)4000噸以上規(guī)模的新型干法水泥生產(chǎn)線，中、西部地區(qū)建設(shè)新線堅(jiān)持控制在日產(chǎn)2000噸以上規(guī)模。我委為支持新型干法水泥的發(fā)展，替代落后濕法、立窯水泥，安排國(guó)債資金支持了大型干法水泥設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化，并依托海螺集團(tuán)的大型水泥項(xiàng)目予以示范推廣。同時(shí)對(duì)盲目投資和不符合水泥發(fā)展產(chǎn)業(yè)政策的項(xiàng)目進(jìn)行了清理整頓，還要求地方在核準(zhǔn)水泥項(xiàng)目的同時(shí)，等量淘汰落后生產(chǎn)能力，盡快使落后水泥退出市場(chǎng)。這些舉措，對(duì)水泥結(jié)構(gòu)調(diào)整和新型干法水泥比例提高起到了重要作用。

二、水泥工業(yè)購(gòu)并重組有關(guān)情況

　　隨著我國(guó)水泥工業(yè)的不斷發(fā)展，企業(yè)購(gòu)并、重組案例日益增多，購(gòu)并重組的規(guī)模和產(chǎn)生的影響也越來(lái)越大，已逐漸成為我國(guó)水泥工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中的熱點(diǎn)。

　　目前，在我國(guó)水泥行業(yè)進(jìn)行購(gòu)并重組的企業(yè)主要有國(guó)外跨國(guó)集團(tuán)和國(guó)內(nèi)大型企業(yè)集團(tuán)。

　　隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，國(guó)外跨國(guó)集團(tuán)看好中國(guó)水泥市場(chǎng)。自2005年以來(lái)，跨國(guó)集團(tuán)在我國(guó)水泥行業(yè)實(shí)施較大規(guī)模購(gòu)并的步伐加快。其主要原因,一是水泥產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)外資參于我國(guó)水泥結(jié)構(gòu)調(diào)整，外國(guó)投資者對(duì)我國(guó)水泥工業(yè)發(fā)展的前景充滿信心，投資水泥行業(yè)可以成為其新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；二是當(dāng)時(shí)多數(shù)上市公司由于股票嚴(yán)重縮水，存在著價(jià)、值分離的情況，投資機(jī)會(huì)較好；三是隨著我國(guó)水泥工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐的加快，地區(qū)性的大型水泥集團(tuán)已經(jīng)形成，但由于快速擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)大型水泥企業(yè)集團(tuán)發(fā)展資金面臨不足，資產(chǎn)負(fù)債率高，希望獲得發(fā)展資金的需求十分迫切。

　　跨國(guó)水泥集團(tuán)購(gòu)并我國(guó)水泥企業(yè)主要具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

　　（一）選擇規(guī)模較大、具有區(qū)域市場(chǎng)控制權(quán)的企業(yè)作為購(gòu)并目標(biāo)。一些區(qū)域市場(chǎng)份額在20%～30%或以上的大型水泥企業(yè)容易成為購(gòu)并對(duì)象。

　　（二）掌握或占有資源。我國(guó)的大型水泥企業(yè)集團(tuán)，一般都有滿足幾十年生產(chǎn)的礦山資源，通過(guò)購(gòu)并，可獲得目標(biāo)公司包括資源在內(nèi)的使用權(quán)。

　　（三）購(gòu)并目標(biāo)是控股，至少占大股，以加強(qiáng)控制力。

　　目前國(guó)際金融資本、產(chǎn)業(yè)資本如摩根斯坦利、IFC、美國(guó)高盛集團(tuán)、法國(guó)拉法基、瑞士豪西姆、德國(guó)海德堡、愛(ài)爾蘭CRH、意大利水泥等跨國(guó)公司紛紛在我國(guó)購(gòu)并水泥企業(yè)。

　　與跨國(guó)集團(tuán)的購(gòu)并方式相比，國(guó)內(nèi)大企業(yè)集團(tuán)更多的是采取企業(yè)間聯(lián)合重組的方式。其主要目的一是按照國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求，根據(jù)各自的戰(zhàn)略、發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行區(qū)域市場(chǎng)的整合，二是通過(guò)聯(lián)合方式加強(qiáng)與跨國(guó)集團(tuán)相抗衡的能力。

　　國(guó)家相繼出臺(tái)了水泥行業(yè)宏觀調(diào)控政策，扶持60家大型企業(yè)發(fā)展，加大淘汰落后水泥力度，禁止以任何名義建設(shè)違反產(chǎn)業(yè)政策的項(xiàng)目，上大壓小、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)、建設(shè)生態(tài)文明等等，科學(xué)發(fā)展觀深入人心，水泥行業(yè)處于購(gòu)并重組最佳機(jī)遇期。隨著國(guó)家對(duì)60家大型水泥企業(yè)在項(xiàng)目投資、兼并重組、項(xiàng)目核準(zhǔn)、土地審批、信貸投放等方面予以優(yōu)先支持政策的出臺(tái)，國(guó)內(nèi)企業(yè)聯(lián)合重組步伐開(kāi)始加快，產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到有效的調(diào)整，初步形成按區(qū)域?yàn)槭袌?chǎng)劃分的布局。國(guó)內(nèi)大企業(yè)集團(tuán)如海螺集團(tuán)、中國(guó)建材、中國(guó)中材、冀東水泥、華新水泥等成為水泥企業(yè)重組兼并的積極實(shí)踐者和領(lǐng)跑者，對(duì)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快新型干法水泥發(fā)展起到了重要作用。

三、水泥工業(yè)購(gòu)并重組存在的問(wèn)題

　　（一）我國(guó)水泥工業(yè)購(gòu)并重組的環(huán)境

　　剛剛結(jié)束的黨的十七大報(bào)告指出，實(shí)現(xiàn)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，關(guān)鍵要在加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制方面取得重大進(jìn)展。要大力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，更加注重提高自主創(chuàng)新能力、提高節(jié)能環(huán)保水平、提高經(jīng)濟(jì)整體素質(zhì)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。無(wú)疑也將對(duì)我國(guó)水泥工業(yè)通過(guò)購(gòu)并重組方式，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)提供了新的發(fā)展良機(jī)。

　　中國(guó)水泥市場(chǎng)的巨大潛力為購(gòu)并重組的開(kāi)展提供廣闊的空間。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，水泥工業(yè)近10年來(lái)取得的長(zhǎng)足進(jìn)步，我國(guó)水泥工業(yè)對(duì)全球水泥工業(yè)的影響力越來(lái)越大，已經(jīng)在世界水泥工業(yè)上占據(jù)了舉足輕重的地位?？梢灶A(yù)計(jì)，今后國(guó)內(nèi)外大型水泥公司在國(guó)內(nèi)的購(gòu)并重組案例會(huì)不斷增多，購(gòu)并重組規(guī)模會(huì)越來(lái)越大，購(gòu)并重組的力度將不斷加強(qiáng)。

　　隨著我國(guó)全面建設(shè)小康社會(huì)和2020年實(shí)現(xiàn)新型工業(yè)化，積極轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、落實(shí)好科學(xué)發(fā)展觀是水泥工業(yè)發(fā)展主要任務(wù)。落后水泥必將退出歷史舞臺(tái)，今后我國(guó)水泥工業(yè)的重組兼并將面臨良好的發(fā)展條件，企業(yè)做大做強(qiáng)的時(shí)機(jī)成熟。國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的《水泥工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》為水泥工業(yè)發(fā)展提供了良好宏觀發(fā)展環(huán)境。

　　《水泥產(chǎn)業(yè)政策》在第一條就明確提出“推動(dòng)企業(yè)跨部門、跨區(qū)域的重組聯(lián)合，向集團(tuán)化方向發(fā)展，逐步實(shí)現(xiàn)集約化經(jīng)營(yíng)和資源的合理配置，提高水泥企業(yè)的生產(chǎn)集中度和競(jìng)爭(zhēng)能力”。第十四條中進(jìn)一步提到“國(guó)家鼓勵(lì)水泥工業(yè)通過(guò)資產(chǎn)重組、聯(lián)合以及股份制等形式發(fā)展跨部門、跨地區(qū)的企業(yè)集團(tuán)。重組水泥企業(yè)要堅(jiān)持以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以資產(chǎn)為紐帶，以優(yōu)勢(shì)企業(yè)為龍頭，推進(jìn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合和兼并重組小企業(yè)”。

　　水泥工業(yè)發(fā)展方式正在積極轉(zhuǎn)變。

　　（二）水泥工業(yè)購(gòu)并重組主要問(wèn)題

　　目前，國(guó)內(nèi)水泥購(gòu)并重組的目標(biāo)公司主要有3種：上市公司、國(guó)有控股公司和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)成份股份制公司。購(gòu)并重組的方式主要有直接收購(gòu)、資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)。

　　從已發(fā)生的案例看，國(guó)內(nèi)公司的轉(zhuǎn)讓方式不盡相同，價(jià)格也相差較大?？傮w上看，缺乏統(tǒng)一規(guī)章制度。

　　例如，我國(guó)水泥企業(yè)集團(tuán)一般是國(guó)內(nèi)大型集團(tuán)，這些集團(tuán)的發(fā)展一直得益于各級(jí)政府的關(guān)心和支持。以土地為例，這些企業(yè)集團(tuán)擁有的土地是在不同時(shí)期通過(guò)不同渠道獲得的，企業(yè)賬面的土地價(jià)值即使與2006年國(guó)土資源部制訂的《全國(guó)工業(yè)用地出讓最低價(jià)標(biāo)準(zhǔn)》相比也有較大的差距。在出讓股權(quán)時(shí)應(yīng)該充分考慮實(shí)際的土地價(jià)值。

　　在礦產(chǎn)資源方面也存在同樣的情況。目前，我國(guó)對(duì)水泥礦產(chǎn)資源已經(jīng)實(shí)行招標(biāo)、拍賣、掛牌的出讓方式，并將實(shí)施對(duì)歷史上無(wú)償使用的礦產(chǎn)資源評(píng)估作價(jià)向使用者轉(zhuǎn)讓。而國(guó)內(nèi)一些大型水泥企業(yè)集團(tuán)，尤其是原國(guó)有企業(yè)集團(tuán)，其礦山的價(jià)值應(yīng)重新評(píng)估。

　　因此，如不加強(qiáng)轉(zhuǎn)讓方式和轉(zhuǎn)讓價(jià)格的統(tǒng)一規(guī)章制度，僅因土地、資源方面造成的價(jià)格扭曲就導(dǎo)致價(jià)值大大低估，將造成國(guó)有資產(chǎn)的嚴(yán)重流失。

　　加強(qiáng)統(tǒng)一規(guī)章制度的重要內(nèi)容之一就是建立國(guó)際通行的企業(yè)公允價(jià)值評(píng)價(jià)體系和轉(zhuǎn)讓體系。

　　國(guó)際上，對(duì)于購(gòu)并企業(yè)的公允價(jià)值有著一套比較成熟的評(píng)價(jià)方法。對(duì)近10年來(lái)三大跨國(guó)水泥集團(tuán)在全球各國(guó)水泥行業(yè)購(gòu)并的33個(gè)案例進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)、分析表明，噸水泥的購(gòu)并價(jià)格平均為141美元，其中在發(fā)展中國(guó)家的噸水泥購(gòu)并平均價(jià)格范圍在74～143美元。這些跨國(guó)水泥集團(tuán)購(gòu)并的最低價(jià)格發(fā)生在亞洲金融危機(jī)期間對(duì)東南亞水泥企業(yè)的兼并，但最低的噸水泥收購(gòu)價(jià)格也在50美元左右，按照當(dāng)時(shí)的匯率計(jì)算折合人民幣也在400元左右。近年來(lái)，跨國(guó)水泥集團(tuán)在與中國(guó)具有一定可比性的印度水泥業(yè)的購(gòu)并也很活躍，噸水泥的購(gòu)并價(jià)格（包括成交價(jià)和報(bào)價(jià)）也都在100美元以上。

　　相比之下，我國(guó)由于缺乏統(tǒng)一規(guī)章制度，一些水泥企業(yè)在外資購(gòu)并過(guò)程中采取的出讓方式不盡相同，加上缺乏系統(tǒng)、準(zhǔn)確的價(jià)值評(píng)價(jià)方法，從而導(dǎo)致企業(yè)的股權(quán)出讓價(jià)格相差甚遠(yuǎn)，有些甚至大大低于其公允價(jià)值。我國(guó)水泥企業(yè)的公允價(jià)值不應(yīng)與跨國(guó)水泥集團(tuán)在其他國(guó)家并購(gòu)企業(yè)的公允價(jià)值有較大的差距。

　　對(duì)于上市公司的購(gòu)并，需要遵守上市公司購(gòu)并的規(guī)定。目前我國(guó)對(duì)我國(guó)水泥上市公司收購(gòu)的約束性文件是2006年7月31日中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的第35號(hào)令《上市公司收購(gòu)管理辦法(修訂)》。其中提出：“收購(gòu)人擬通過(guò)協(xié)議方式收購(gòu)一個(gè)上市公司的股份超過(guò)30%的，超過(guò)30%的部分，應(yīng)當(dāng)改以要約方式進(jìn)行”。因此，對(duì)我國(guó)水泥上市公司的收購(gòu)應(yīng)根據(jù)法律的規(guī)定，可本著先協(xié)議，后要約的方式進(jìn)行。

　　首先，購(gòu)并雙方應(yīng)根據(jù)目標(biāo)水泥企業(yè)的公允價(jià)值，在不觸發(fā)要約收購(gòu)的前提下進(jìn)行協(xié)議收購(gòu)。這樣既可解決國(guó)內(nèi)企業(yè)下一步發(fā)展面臨的資金短缺問(wèn)題，又不會(huì)輕易地失去企業(yè)的控制權(quán)。

　　其次，在完成協(xié)議收購(gòu)之后，收并方應(yīng)按照“證監(jiān)會(huì)35號(hào)令”的要求進(jìn)行要約收購(gòu)，通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制合理地確定企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格。

　　對(duì)于企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，應(yīng)根據(jù)國(guó)資委2006年12月31日下發(fā)的《關(guān)于企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)事項(xiàng)的通知》規(guī)定，協(xié)議轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)的批準(zhǔn)權(quán)限，按照轉(zhuǎn)讓方的隸屬關(guān)系，中央企業(yè)由國(guó)務(wù)院國(guó)資委批準(zhǔn)，地方企業(yè)由省級(jí)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。相關(guān)批準(zhǔn)機(jī)構(gòu)不得自行擴(kuò)大協(xié)議轉(zhuǎn)讓范圍，不得下放或分解批準(zhǔn)權(quán)限；轉(zhuǎn)讓價(jià)格要在產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)競(jìng)價(jià)確定轉(zhuǎn)讓價(jià)格，嚴(yán)格控制場(chǎng)外協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

四、政策措施

　　（一）嚴(yán)格執(zhí)行水泥產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策和規(guī)劃，加強(qiáng)對(duì)水泥行業(yè)的宏觀指導(dǎo)和調(diào)控，以優(yōu)化地區(qū)布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整為重點(diǎn)，控制總量，保護(hù)環(huán)境，加快技術(shù)進(jìn)步，推進(jìn)企業(yè)聯(lián)合重組，實(shí)現(xiàn)水泥工業(yè)可持續(xù)發(fā)展，滿足國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要。

　　（二）嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)家有關(guān)購(gòu)并重組的法令、法規(guī)，對(duì)購(gòu)并重組實(shí)行統(tǒng)一規(guī)章制度。對(duì)水泥購(gòu)并項(xiàng)目出臺(tái)指導(dǎo)性文件，對(duì)協(xié)議收購(gòu)建立統(tǒng)一的評(píng)價(jià)體系，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格要體現(xiàn)企業(yè)的公允市場(chǎng)價(jià)值，避免類似東歐及東南亞等國(guó)水泥企業(yè)被大規(guī)模廉價(jià)購(gòu)并現(xiàn)象的出現(xiàn)?？偼顿Y(包括增資)1億美元及以上水泥建設(shè)項(xiàng)目由國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)核準(zhǔn)。國(guó)外產(chǎn)業(yè)資本、金融資本對(duì)國(guó)內(nèi)水泥上市公司的股權(quán)收購(gòu)，超過(guò)1億美元（或等值人民幣）以上的并購(gòu)協(xié)議，須經(jīng)國(guó)家投資主管部門批準(zhǔn)后方可生效。對(duì)外資購(gòu)并500萬(wàn)噸以上重點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)由國(guó)家投資主管部門核準(zhǔn)。

　　（三）將水泥工業(yè)納入到保持較強(qiáng)控制力的基礎(chǔ)性和支柱產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。水泥是一種以消費(fèi)不可再生資源石灰石為主要原料的基礎(chǔ)原材料行業(yè)。從某種意義上講，水泥是一種戰(zhàn)略性資源。作為一種與建筑產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)的行業(yè)，水泥在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中廣泛用于基礎(chǔ)設(shè)施、包括水利水電和其它關(guān)鍵行業(yè)在內(nèi)的重點(diǎn)工程、民用住宅等建設(shè)中。全國(guó)有半數(shù)以上的省、市自治區(qū)將包括水泥在內(nèi)的建材工業(yè)作為支柱產(chǎn)業(yè)。

　　（四）盡快出臺(tái)反壟斷法，并制定相關(guān)適用性條款。水泥是一種量大、質(zhì)重、價(jià)低，主要以地產(chǎn)地銷為主的區(qū)域性產(chǎn)品（產(chǎn)品的合理銷售半徑公路150～200公里，鐵路300～400公里，水運(yùn)可長(zhǎng)一些）。這一特性決定了單個(gè)集團(tuán)占全國(guó)水泥市場(chǎng)的份額可能不大，但如果在同區(qū)域內(nèi)對(duì)幾個(gè)企業(yè)進(jìn)行購(gòu)并，就有在區(qū)域市場(chǎng)內(nèi)形成加強(qiáng)市場(chǎng)控制地位或壟斷的可能。

　　（五）從根本上解決國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)展、兼并所需資金問(wèn)題。受我國(guó)目前金融體制和相關(guān)規(guī)定的限制，國(guó)內(nèi)大型水泥集團(tuán)較為普遍的存在可用于購(gòu)并乃至發(fā)展資金不足的問(wèn)題，這在一定程度上限制了國(guó)內(nèi)企業(yè)集團(tuán)參與較大規(guī)模購(gòu)并甚至取得較快發(fā)展的步伐。反觀外資進(jìn)行的巨額收購(gòu)，背后往往得到多種金融資本和融資方式的支持。這也是近年來(lái)我國(guó)水泥通過(guò)重組聯(lián)合方式進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)程較慢、生產(chǎn)集中度較低的原因之一。研究解決國(guó)內(nèi)大型企業(yè)集團(tuán)發(fā)展及購(gòu)并所需資金融資的機(jī)制問(wèn)題，使得國(guó)內(nèi)大型企業(yè)集團(tuán)能夠在國(guó)內(nèi)水泥工業(yè)發(fā)展上與跨國(guó)集團(tuán)全面抗衡。