冀東水泥:發(fā)展戰(zhàn)略明確 緊抓市場機遇

東海證券 · 2007-11-14 00:00 留言
  公司主營硅酸鹽水泥制造、銷售,主導(dǎo)產(chǎn)品為“盾石”牌42.5R、32.5R低堿高品質(zhì)硅酸鹽水泥。07年1至9月份,主營收入為25.6億元,同比增長31.32%;毛利率從去年同期的23.78%提高到29.73%,提高六個百分點;凈利潤為3.25億元,同比增長133.32%。

  中國建材集團與唐山市達(dá)成框架協(xié)議,將在未來幾年投資100億整合唐山市建材行業(yè),冀東水泥作為當(dāng)?shù)氐念I(lǐng)頭產(chǎn)業(yè)和北方水泥行業(yè)的龍頭,與建材集團的合作機遇將值得期待。根據(jù)淘汰水泥落后產(chǎn)能的政策,冀東水泥將借此機會進行有選擇的行業(yè)并購,不斷提高市場份額。

  環(huán)渤海地區(qū)的濱海新區(qū)開發(fā)建設(shè)、河北打造曹妃甸經(jīng)濟示范區(qū)、高速鐵路和高速公路的建設(shè)、冀東南堡大油田的開發(fā),為本區(qū)域內(nèi)最大的水泥企業(yè)--冀東水泥提供了無限商機;國內(nèi)基礎(chǔ)建設(shè)由南向北轉(zhuǎn)移,增進了北方地區(qū)的水泥需求。公司在西北的陜西和內(nèi)蒙古、東北的遼陽和鞍山和華北等地不斷擴大產(chǎn)能,強化三北區(qū)域的市場掌控能力。公司制定“三北”的發(fā)展戰(zhàn)略,一方面可以充分利用區(qū)域發(fā)展形勢,另一方面可以得到國家支持東北老工業(yè)區(qū)、扶持中西部發(fā)展戰(zhàn)略的政策傾斜。

  為了實現(xiàn)“十一五”期間單位GDP能耗降低20%左右的約束性目標(biāo),2006年,我國制定出臺了《“十一五”十大重點節(jié)能工程實施意見》,余熱余壓利用被列入了十大節(jié)能工程之一,意見鼓勵“在建材行業(yè),推廣純低溫余熱發(fā)電技術(shù),建設(shè)水泥余熱發(fā)電裝置”。冀東水泥純低溫余熱發(fā)電項目將委托海螺川崎工程公司進行項目設(shè)計、設(shè)備制造及部分土建、安裝等工作,發(fā)電效率高,運行穩(wěn)定,單位熟料發(fā)電量可達(dá)到40~50度。利用水泥窯的余熱發(fā)電,電站建成后,生產(chǎn)運行費用較低,每度電的生產(chǎn)成本只有0.10-0.15元,經(jīng)濟效益可觀。

  公司“三北”戰(zhàn)略布局基本完成,規(guī)模效益和區(qū)域優(yōu)勢開始不斷體現(xiàn)。預(yù)計07年、08年和09年的EPS分別為0.45元、0.71元和1.01元。按08年市盈率35倍,我們認(rèn)為合理估值為25.00元/股,對應(yīng)07年和09年市盈率為55.6倍和24.8倍,給予“買入”評級。

    風(fēng)險提示:煤價的不斷上漲;定向增發(fā)存在能否順利“過會”風(fēng)險。

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