資源稅改革對(duì)煤炭行業(yè)沖擊有限

　　 針對(duì)近期有望推出的資源稅改革，多數(shù)分析師預(yù)計(jì)，資源稅改革可能在2007年底前出臺(tái)，如果資源稅率達(dá)到5％，短期內(nèi)會(huì)有一定負(fù)面沖擊，但煤炭企業(yè)應(yīng)該也可以通過提價(jià)向下游企業(yè)進(jìn)行成本轉(zhuǎn)移，長期來看影響不大。

　　分析師們認(rèn)為，改革內(nèi)容會(huì)包括兩個(gè)方面，一是征收方式由從量征收改為從價(jià)征收；二是征收的標(biāo)準(zhǔn)會(huì)適當(dāng)提高，從目前的1%提高到2%-5%。

　　國金證券分析師龔云華表示，從“礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)征收新標(biāo)準(zhǔn)”的改革方向來看，預(yù)計(jì)煤炭資源稅、費(fèi)增加是大勢(shì)所趨。但在目前的供求環(huán)境及煤炭價(jià)格市場(chǎng)化趨勢(shì)的背景下，增加的稅費(fèi)完全可以向下游傳導(dǎo)、轉(zhuǎn)移。對(duì)此，龔云華認(rèn)為，首先，煤炭價(jià)格的市場(chǎng)化在前，2007年開始，國家放開了對(duì)電煤價(jià)格的管制，意味著煤炭價(jià)格的完全市場(chǎng)化趨勢(shì)。其次，煤企定價(jià)話語權(quán)在提升，成本轉(zhuǎn)移能力也在增強(qiáng)：2007年成本推動(dòng)型的漲價(jià)顯示，在產(chǎn)業(yè)集中度提升、對(duì)中小煤礦關(guān)閉和限制的安全門檻提高后，煤炭企業(yè)的定價(jià)話語權(quán)得到了提高，成本轉(zhuǎn)移能力增強(qiáng)。預(yù)期這種趨勢(shì)在未來2-3年內(nèi)，可以維持。

　　龔云華同時(shí)表示，采礦權(quán)、探礦權(quán)的成本提高，將增加行業(yè)門檻，抑制資源的“亂挖濫采”，從而對(duì)增強(qiáng)大、中型煤炭企業(yè)的定價(jià)權(quán)更有利。資源稅若改“從量征收”為“從價(jià)征收”，預(yù)期同“資源補(bǔ)償費(fèi)”類似，與回采率掛鉤，促進(jìn)資源節(jié)約，但會(huì)增加煤炭企業(yè)實(shí)際稅負(fù)成本、侵蝕利潤。

　　目前，現(xiàn)行的煤炭資源有償使用制度改革已經(jīng)促使煤炭生產(chǎn)成本大幅增加。今年以來，我國在山西、內(nèi)蒙古等煤炭主產(chǎn)省區(qū)進(jìn)行包括提高煤炭資源稅、增加安全生產(chǎn)專項(xiàng)費(fèi)、設(shè)立環(huán)境治理恢復(fù)保證金和煤礦轉(zhuǎn)產(chǎn)可持續(xù)發(fā)展基金等煤炭資源有償使用制度改革。將煤炭開采資源成本、環(huán)境成本、安全成本、煤礦轉(zhuǎn)產(chǎn)成本以及運(yùn)輸成本等計(jì)入煤炭現(xiàn)行成本，在一定程度上加大了煤炭企業(yè)成本壓力，從而對(duì)煤炭價(jià)格高位運(yùn)行形成較強(qiáng)支撐。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1-10月，山西省國有重點(diǎn)煤企每噸煤的平均生產(chǎn)成本為185.46元，同比上漲21.5%。  

　　在證券市場(chǎng)上，煤炭股股價(jià)目前有所調(diào)整，但多數(shù)分析師對(duì)行業(yè)向好趨勢(shì)依然樂觀。據(jù)統(tǒng)計(jì)，最近一個(gè)月來，煤炭上市公司股價(jià)出現(xiàn)不同幅度的調(diào)整，主要原因一是由于估值壓力較大，二是由于一些煤炭公司三季度業(yè)績低于預(yù)期。部分分析師預(yù)計(jì)，目前煤炭上市公司2008年P(guān)E中值為33.1倍。