海螺水泥（600585）：增發(fā)后將迎來新一輪成長期

    海螺水泥（600585）上半年實現(xiàn)營業(yè)收入822386萬元，同比增長22.01%；實現(xiàn)凈利潤88112萬元，同比增長50.39%；實現(xiàn)每股收益0.64元，凈資產(chǎn)收益率9.42%。如果剔除06年中期報表的重列因素，則公司上半年凈利潤的同比增速達78.9%。

    公司上半年水泥及熟料的銷量為3995萬噸，同比增長15.06%；綜合售價達到205.9元/噸，同比漲11.7元/噸，在華東地區(qū)投放產(chǎn)能下降及落后產(chǎn)能淘汰的背景下，水泥行業(yè)景氣仍將保持穩(wěn)步回升，公司的水泥價格仍有望繼續(xù)緩慢回升，這些是公司業(yè)績增長的主要推動力。公司余熱發(fā)電將在很大程度上抵御了煤價上漲的壓力，規(guī)劃中的余熱發(fā)電全部投產(chǎn)后，生產(chǎn)成本將下降14.7元/噸。假設公開增發(fā)募集100億元資金，將能拉動250億元的投資，除公開增發(fā)披露的華東8條5000T/D及華南7條5000T/D的擴建產(chǎn)能，蕪湖2條萬噸線、銅陵1條萬噸線也在報批中，如果增發(fā)完成，預計 08-09年水泥及熟料的銷量將達到1.05億、1.2億噸。

     興業(yè)證券分析師王金祥預測公司07-09年的每股收益分別為1.76元、2.33元、2.89元（其中08-09年業(yè)績預測未考慮兩稅合并因素），目標價位70元，維持“強烈推薦”評級。由于天氣酷暑及農忙等因素，加上期間多臺風、洪水天氣，剛性需求及災后修復都將在四季度進行，華東地區(qū)有可能再度迎來供不應求，公司短期也將面臨著較好的投資機會。

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