機構看市:水泥板塊價值低估

  近日以海螺水泥(24.36,-0.66,-2.64%),冀東水泥(5.18,-0.02,-0.38%)為代表的水泥板塊再度走強。吸引了投資者的眼球。進入06年以來水泥類上市公司業(yè)績出現(xiàn)恢復性增長,兩市整個水泥板塊價值嚴重低估,成為水泥板塊走牛的兩大理論依據(jù)。水泥股革命,使水泥板塊成為投資者關注的焦點。

  由于整個水泥行業(yè)經過前兩年的行業(yè)低谷之后,進入06年水泥類上市公司業(yè)績出現(xiàn)恢復性增長。兩市絕大多數(shù)水泥股在今年中期,三季度以及年報預測均出現(xiàn)了業(yè)績同比大幅增長。整個水泥板塊經過長達半年調整之后,近日有重新走強跡象。水泥股革命,很有可能成為市場新的投資主題。這樣尋找價值被嚴重低估的水泥股,正是短期選股的重要思路。

  對水泥類公司進行估值,兩大定價標準具有明顯的參考意義。一是總收購金額/EBITDA 比率,一個是噸水泥產能收購價格。而噸水泥產能收購價格最直觀,便于計算,因此被廣泛應用。我們也以此來計算國內部分水泥類上市公司的潛在價值。

  先保守確定噸成本價格。資料顯示,收購發(fā)達國家的水泥企業(yè)平均為每噸水泥產能支付的收購價格都在150 美元以上,而在發(fā)展中國家,這一指標通常在150 美元以下。即使我們以此保守計算,目前A股市場多只水泥股價值均被嚴重低估。

  而且發(fā)改委發(fā)布了《水泥工業(yè)發(fā)展專項規(guī)劃》和《水泥工業(yè)產業(yè)發(fā)展政策》,這些政策無疑在加速落后產能淘汰的速度,提高行業(yè)準入門檻,有利于行業(yè)集中度的提高。相關政策表示,促進水泥行業(yè)結構調整,到2010年淘汰落后產能2.5億噸,水泥預計產量為12.5億噸,其中新型干法水泥占比70%以上。到2020年新型干法水泥熟料控制在7億噸左右,企業(yè)數(shù)量從目前的5000家減少為2000家左右,生產規(guī)模3000萬噸以上的達到10家,500萬噸以上的達到40家,重點扶持大型水泥企業(yè)集團。這些產業(yè)政策主要限制的是中小水泥生產企業(yè),水泥行業(yè)兼并收購將逐漸增多,上市公司有做大做強的行業(yè)沖動。

  二級市場上,因2004年國家宏觀調控水泥等行業(yè),水泥原料價格上升,經營成本提高等因素,水泥企業(yè)的盈利空間受到極大擠壓,盈利水平也受到很大影響。水泥上市公司股價走勢一直不溫不火,整體落后于大盤漲幅。 近一段時間水泥股的啟動是在價值低估、板塊輪動的帶動下引發(fā)的。從11月中旬至今,短短十幾個交易日里,華新水泥(8.4,0.00,0.00%)的漲幅接近40%,而海螺水泥的累計漲幅超過50%。除了部分有實質利好消息的個股外,其余漲幅過大的個股短期內將有回調要求。

 


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2024-12-25 23:13:30