[宏觀月評]2021年5月：基建單月同比轉(zhuǎn)負(fù)，水泥需求進(jìn)入淡季

近日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了2021年5月宏觀數(shù)據(jù)。水泥大數(shù)據(jù)研究院觀察分析如下：

（1）水泥產(chǎn)量：2021年1-5月水泥產(chǎn)量為92242萬噸，同比增長19.2%，較2019年1-5月增長10.7%,兩年復(fù)合增長率5.2%。其中5月單月水泥產(chǎn)量為24307萬噸，同比下降3.2%。水泥單月產(chǎn)量相較于2020年出現(xiàn)下滑，一方面因?yàn)槿ツ晖谝咔槠陂g經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”壓力較大，基建對水泥需求量大；另一方面是今年上半年隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，基建投資對經(jīng)濟(jì)的邊際驅(qū)動作用在減弱，房地產(chǎn)行業(yè)受政策監(jiān)管，投資積極性受到一定影響。

（2）后市展望：2021年5月處于水泥行業(yè)的淡旺季之交，上中旬行情紅火，下旬開始步入季節(jié)性淡季。從遠(yuǎn)處看，房地產(chǎn)方面受“三道紅線”監(jiān)管政策制約，疊加近期高層再次表態(tài)對房地產(chǎn)行業(yè)加大調(diào)控力度，打擊投機(jī)炒作，預(yù)計(jì)年內(nèi)難有較大作為；基建方面，在疫情尚未完全控制，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景仍有擾動背景下，下半年基建仍有較大提升空間，預(yù)計(jì)基建將成為水泥需求的主力軍。

一、固定資產(chǎn)投資走弱，基建下滑明顯

2021年1-5月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）約19.4萬億元，同比增長15.4%，較2019年同期下降10.9%，兩年復(fù)合增長率下滑5.6%，增速較1-4月回落4.5個百分點(diǎn)?；A(chǔ)設(shè)施投資完成額5.04萬億，同比增長11.8% ，增速比1-4月份下滑6.6個百分點(diǎn)。其中，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資同比增長7.1%，增速較1-4月回落20.4個百分點(diǎn)；道路運(yùn)輸業(yè)投資同比增長10.6%，比1-4月下降6.2個百分點(diǎn)；水利管理業(yè)投資同比增長15.4%，增速比1-4月前值下降9.5個百分點(diǎn)；公共設(shè)施管理業(yè)投資環(huán)比1-4月下降5.4個百分點(diǎn)，降幅有所收窄。

1-5月固定資產(chǎn)投資增速整體放緩，其中基建下滑明顯。分項(xiàng)來看，房地產(chǎn)投資增速疲弱，較1-4月前值下降3.3個百分點(diǎn)，制造業(yè)投資增速雖小幅下滑3.4個百分點(diǎn)，但增速依然可觀，5月當(dāng)月基建投資同比出現(xiàn)負(fù)值，對固定資產(chǎn)投資形成拖累。根據(jù)財(cái)政部公布數(shù)據(jù)，5月發(fā)行新增地方債5701億元，占比債務(wù)限額額度較小，而基建的推動主要依賴政府專項(xiàng)債支撐，進(jìn)入下半年，隨著經(jīng)濟(jì)同期基數(shù)的逐步擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)增速下行壓力較大，預(yù)計(jì)政府專項(xiàng)債發(fā)行速度和規(guī)模會進(jìn)一步加快，基建投資有望得到好轉(zhuǎn)。

圖1、2：2021年5月全國多項(xiàng)基建投資增速環(huán)比持續(xù)回落

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

二、房地產(chǎn)投資端弱、銷售端強(qiáng)，二者分化

房地產(chǎn)投資增速回落，增速放緩或?qū)⒀永m(xù)。2021年1-5月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資54318億元，同比增長18.3%，增速較1-4月回落3.3個百分點(diǎn)，比2019年同期提高17.9%，兩年平均增長8.58%。盡管與水泥直接相關(guān)的建筑工程費(fèi)和安裝工程費(fèi)支出數(shù)據(jù)暫未公布，但筆者猜測這一數(shù)據(jù)不會太差，2021年5月單月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額14078億元，較4月實(shí)現(xiàn)正增長，建安投資的高位維持對正增長起到支撐作用。懸在房企頭上的緊箍咒“三道紅線”始終制約其拿地積極性，預(yù)計(jì)土地購置費(fèi)累計(jì)同比增速會有回落。

圖3、4：房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)值與累計(jì)同比?

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

新開工持續(xù)惡化，竣工保持高位。2021年1-5月份房屋新開工面積同比增長6.9%，較1-4月下降5.9個百分點(diǎn)，房屋竣工面積同比增速16.4%，盡管較1-4月下降1.5個百分點(diǎn)，但竣工面積增速仍然保持高位，其中單月同比增速高達(dá)10.1%，環(huán)比大增34.1%，竣工端好于新開工端。房屋施工面積累計(jì)增速10.1%，環(huán)比1-4月下滑0.4個百分點(diǎn)，整體變化不大。

圖5：2018.5-2021.5全國房地產(chǎn)施工情況（月）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

銷售面積強(qiáng)勢，處于較高位置。1-5月份房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比轉(zhuǎn)負(fù)，錄得-7.5%，較1-4月4.8%的增速持續(xù)惡化，土地成交價(jià)款大幅下滑，同比下降20.5%，土地購置面積和成交價(jià)款的大幅走低或與今年22個大城市集中拍賣土地政策有較大的關(guān)系。商品房銷售面積同比增長36.3%，雖然增速比1-4月份下降11.8個百分點(diǎn)，但整體仍處于歷史高位，景氣度依然較高。今年以來，在地產(chǎn)調(diào)控政策影響下，房企的資金來源中貸款和自籌部分持續(xù)走弱，按揭回款的開發(fā)資金相對滯后，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金緊張，2021年1-5月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比增長29.9%，增速比1-4月份出現(xiàn)5.3個百分點(diǎn)的下滑。

圖6：2018.5-2021.5全國房地產(chǎn)土地購置與資金來源情況

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

三、水泥產(chǎn)量大幅增長

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年1-5月水泥產(chǎn)量為92242萬噸，同比增長19.2%。其中5月單月水泥產(chǎn)量為24307萬噸，同比下降3.2%。

6月份隨著高溫和雨水天氣的到來，水泥行業(yè)正式進(jìn)入季節(jié)性淡季，預(yù)計(jì)6月份水泥產(chǎn)量會出現(xiàn)一定幅度下滑。

圖7：2018.5-2021.5全國水泥產(chǎn)量及同比增長情況

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）