中聯(lián)重科:股價存在低估 給予買入評級

　　重申前期觀點：中聯(lián)在混凝土機械和起重機領域的市場優(yōu)勢明顯，同時新進入的挖掘機市場也有巨大的進口替代空間?；谄錁I(yè)務的進入壁壘和品牌優(yōu)勢，我們預計公司未來三年凈利潤復合增長率為26.96%。

　　研究結(jié)論:

　　未來三年行業(yè)同比增速將在15-20%。根據(jù)行業(yè)協(xié)會預測工程機械未來五年CAGR=17%,我們預測不同機種的增速將在15-25%之間。根據(jù)進入壁壘從高到低依次為：混凝土機械、挖掘機、起重機、推土機、叉車、裝載機。公司主打產(chǎn)品具有一定的核心競爭力。行業(yè)預測的主要假設：一是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整尤其是區(qū)域經(jīng)濟振興計劃的順利推進，2010年濱海新區(qū)的GDP總值已超過上海浦東充分證明了區(qū)域發(fā)展的潛力。二、規(guī)?；幕ㄈ绺哞F、城軌，二、三線城市CBD的建設將避免直接的信貸危機。根據(jù)過去三個五年規(guī)劃，固定投資一般呈現(xiàn)前高后低的特性，我們認為供需關系在未來兩年不會出現(xiàn)大的波動。

　　產(chǎn)業(yè)鏈拓展——挖掘機項目投產(chǎn)，明年利潤大幅增長的保障。中聯(lián)重科渭南工業(yè)園一期項目今年下半年已經(jīng)投產(chǎn)，計劃年產(chǎn)能為15000臺，年產(chǎn)值可達到60~70億元。在中聯(lián)重科的千億規(guī)劃中，土方機械