三一重工八個月總銷量已超過2007全年水平

  三一重工1-8月份累計(jì)銷售履帶吊307臺,拖泵1266臺,泵車1420臺,攪拌站336臺,旋挖鉆機(jī)227臺,挖掘機(jī)2100臺(集團(tuán)),其中履帶吊、攪拌站、旋挖鉆機(jī)的銷量已經(jīng)超過了去年全年的水平。市場最關(guān)心的公司混凝土機(jī)械銷量在三季度并未出現(xiàn)大幅下滑,仍然有20%-30%的增長,湖北、山西和京津唐地區(qū)(曹妃甸)的混凝土機(jī)械需求依然較大。

  從目前混凝土機(jī)械下游客戶的分布來看,大型客戶占到60%,個體客戶占40%。大型客戶(團(tuán)體用戶)主要是年生產(chǎn)能力在30萬立方米以上有資質(zhì)的商品混凝土供應(yīng)商、行業(yè)比較大的建設(shè)施工單位、各類有一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)營規(guī)模的施工機(jī)械租賃企業(yè)、從原建設(shè)施工單位分離出來的設(shè)備管理部門等;個體用戶主要是沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的個體攪拌站和個體機(jī)械租賃部。由于大型客戶資金壓力不會很大,對價格的敏感性不大,所以這類客戶的需求不會出現(xiàn)較大的下降,而個體客戶的需求主要與基建項(xiàng)目的開工數(shù)呈正比,這一部分需求變動較大。

  一般中等規(guī)模的攪拌站投資在1000萬到1500萬元左右,基本配比情況為攪拌站一座;攪拌運(yùn)輸車20輛;泵車2輛;拖式泵一臺;裝載機(jī)一輛。所以公司1-7月攪拌站銷量大幅增長也帶動了其它配比產(chǎn)品的銷售。

  三一重工印度工廠下半年開始投產(chǎn),主要生產(chǎn)泵車和拖泵,海外工廠的開工有望加大外銷收入占比,能平滑國內(nèi)需求的下降。

  三一重工對集團(tuán)的挖掘機(jī)資產(chǎn)收購計(jì)劃正在上報(bào),可能會由前期的現(xiàn)金收購方式改為向集團(tuán)和自然人定向增發(fā)方式,此次收購預(yù)計(jì)最快也要到年底才能啟動,對今年的業(yè)績基本沒有影響,但是挖掘機(jī)的注入將使得公司依靠集團(tuán)的研發(fā)實(shí)力進(jìn)入了土石方機(jī)械行業(yè),拓展了產(chǎn)品鏈,增強(qiáng)了抵御宏觀調(diào)控的能力,使得占收入比重64%的混凝土機(jī)械的銷售占比進(jìn)一步下降。目前集團(tuán)挖掘機(jī)的性能已經(jīng)超過了韓系產(chǎn)品,與日系產(chǎn)品也相差不多,我們預(yù)計(jì)今年全年銷售2500臺左右。另外一個未來有望注入上市公司的汽車起重機(jī),仍然處于培育期,預(yù)計(jì)全年銷售900臺左右。

  我們根據(jù)三一重工目前的情況,給予08、09、10年EPS分別為0.95元、1.41元、1.74元,目前動態(tài)PE分別為13.8X、9.3X、7.5X。給予推薦評級。


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2024-12-23 06:34:04