中聯(lián)重科:管理改進(jìn)見效,全面追趕對手

頂點財經(jīng) · 2007-04-17 00:00 留言
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  公司上周六預(yù)增,預(yù)計2007年第一季度凈利潤較上年同期增長150%-200%。主要原因是一季度主營產(chǎn)品的銷售較上年同期有較大幅度上升。

    評論:

  混凝土機械與起重機同高增,其他塔機、環(huán)衛(wèi)、路面機械等業(yè)務(wù)亦有不俗表現(xiàn)。根據(jù)行業(yè)07年頭兩個月數(shù)據(jù),公司汽車起重機銷量增速在45%左右,高于徐重34%的增速。泵車銷量增長70%左右,高于三一30%左右的增速,與三一的市場份額差距大幅縮小。另外公司塔機、環(huán)衛(wèi)、路面機械的增長也有不俗表現(xiàn),均遠(yuǎn)超同行水平。

  行業(yè)整體高景氣使公司受益。據(jù)協(xié)會統(tǒng)計,1~2月機械工業(yè)總產(chǎn)值同比增33.3%,主營業(yè)務(wù)收入同比增32.5%,利潤總額同比增53.4%。與中聯(lián)相關(guān)的工程機械和起重設(shè)備兩個細(xì)分行業(yè)07年頭兩個月銷售收入增速分別為40.22%、28.03%,利潤增速分別為380.9%、44.0%,景氣度都較高。不過對于中聯(lián)150-200%的利潤增長,并且,全部由主業(yè)貢獻(xiàn),沒有非經(jīng)常因素(公司土地增值收入06年已經(jīng)計入資本公積),行業(yè)的景氣只能做部分解釋。

  管理改進(jìn)助享行業(yè)景氣。公司過去兩年投入大力氣進(jìn)行的營銷、組織管理架構(gòu)改革正在發(fā)揮作用。公司新的事業(yè)部架構(gòu)下責(zé)任、激勵更加明確,經(jīng)營管理理念貫策執(zhí)行更加通暢,效率大幅提升。改革后,對八個事業(yè)部的激勵基點提高,事業(yè)部只有實現(xiàn)較大幅度增長后才能獲得豐厚的風(fēng)險獎金,銷售人員的積極性大幅提高。并且,公司高管分片區(qū)負(fù)責(zé)銷售,經(jīng)常對銷售分支進(jìn)行監(jiān)督、考察,對銷售部門形成有效的鞭策。再加上公司產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)與主要競爭對手都在同一水平,在高景氣的行業(yè)背景下,銷售、業(yè)績提升自然不難。這種管理改進(jìn)對業(yè)績提升,07年只是一個開始。

  由于行業(yè)景氣期一般在二季度,公司一季度的高增使我們對其全年更加有信心,預(yù)計07年全年業(yè)績在1.31元(轉(zhuǎn)增后)左右。隨著未來集團(tuán)架構(gòu)取消,管理層實現(xiàn)直接持股,以及融資租賃、出口業(yè)務(wù)的大幅增長,08年以后的增長也相當(dāng)看好,預(yù)計08、09年EPS分別為1.71、2.05元。參照行業(yè)07年25倍左右的估值水平,近期目標(biāo)價定為32.8(轉(zhuǎn)增后),再考慮到不久后集團(tuán)已公告的資產(chǎn)注入啟動等事件性影響,建議增持!


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